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　　2月份ღ★ღ✿，宏观经济改善导致基本金属市场大幅反弹ღ★ღ✿。美国各项经济指标的改善支撑了金属价格的积极走势ღ★ღ✿；美联储主席本·伯南克的低利率声明似乎安抚了市场ღ★ღ✿。展望后市ღ★ღ✿，随着消费旺季的到来ღ★ღ✿，基本金属有望走出一波上涨行情ღ★ღ✿。

　　进入2月份后ღ★ღ✿，国际金属市场一扫年初下跌的阴霾澳门银银河在线ღ★ღ✿，在利好经济数据的提振下大幅反弹ღ★ღ✿。在年初中美可能加息的阴影之后ღ★ღ✿，随着阶段性利好空因素的逐渐淡出ღ★ღ✿，在消费旺季的配合下ღ★ღ✿，金属价格有望维持稳定反弹ღ★ღ✿。

　　根据美联储委员会(FED)发布的最新褐皮书ღ★ღ✿，12个美联储地区中有9个地区报告2月份经济活动温和增长ღ★ღ✿，如果没有受到袭击许多地区的大雪的影响ღ★ღ✿，改善可能会更大ღ★ღ✿。

　　美联储在其报告中说ღ★ღ✿，“自上次报告发表以来ღ★ღ✿，经济形势持续改善ღ★ღ✿，尽管2月初的大雪阻碍了几个地区的经济活动ღ★ღ✿。”

　　美国褐皮书显示ღ★ღ✿，裁员步伐正在放缓ღ★ღ✿，但招聘计划“总体疲软”ღ★ღ✿。该报告还指出ღ★ღ✿，工资和价格压力适中ღ★ღ✿，但木材和原材料等大宗商品的价格正在上涨ღ★ღ✿。美联储说ღ★ღ✿，大多数地区的制造业都在上升ღ★ღ✿，特别是在高科技设备ღ★ღ✿、汽车和金属工业领域ღ★ღ✿。2月份消费者支出略有改善ღ★ღ✿，但暴风雪天气影响了一些地区ღ★ღ✿。

　　自经济复苏以来ღ★ღ✿，制造业一直是最强劲的领域之一ღ★ღ✿。供应管理协会(ISM)公布的2月最新制造业指数为56.5ღ★ღ✿，略低于1月的58.4和预估的57.5ღ★ღ✿，但仍向市场发出积极信号ღ★ღ✿。详情见图1ღ★ღ✿。一般来说ღ★ღ✿，指数高于56表明制造业增长强劲ღ★ღ✿，带动整体经济增长约为4.9%ღ★ღ✿。

　　美国制造业的扩张有几个原因ღ★ღ✿。第一个原因是工厂需要增加库存ღ★ღ✿。但是随着时间的推移ღ★ღ✿，囤货的行为必然会减少ღ★ღ✿，制造业的扩张也会因此放缓ღ★ღ✿。其次ღ★ღ✿，全球贸易的复苏刺激了制造业的扩张ღ★ღ✿。出于类似的原因ღ★ღ✿，世界其他国家的制造业也在持续增长ღ★ღ✿。总体而言ღ★ღ✿，这对大宗原材料价格的长期趋势是一个很好的支撑ღ★ღ✿。

　　美联储主席伯南克近日向美国众议院金融服务委员会作证时表示ღ★ღ✿，为确保经济持续复苏ღ★ღ✿，缓解高失业率带来的问题ღ★ღ✿，有必要并将在更长时间内保持低利率不变冈仓鲇ღ★ღ✿。

　　尽管美国经济最近增长强劲ღ★ღ✿，但伯南克在连任美联储主席后的首次国会证词中ღ★ღ✿，对美国经济的评估相对黯淡ღ★ღ✿。伯南克说ღ★ღ✿，尽管有经济增长的迹象ღ★ღ✿，就业市场仍然非常疲软ღ★ღ✿。

　　伯南克表示ღ★ღ✿，美国经济仍处于复苏的“初始”阶段ღ★ღ✿，有必要将基准利率保持在较低水平ღ★ღ✿，以刺激个人消费和商业需求ღ★ღ✿。他表示ღ★ღ✿，美联储拥有收紧政策的必要工具ღ★ღ✿，并将选择在“某个时点”开始收紧货币政策ღ★ღ✿。提高贴现率并不意味着货币政策立场的改变ღ★ღ✿。

　　他指出ღ★ღ✿，失业率正在放缓ღ★ღ✿；但与此同时ღ★ღ✿，人们承认澳门银银河在线ღ★ღ✿，经济衰退的警报仍在美国工人身上响起ღ★ღ✿。他还表示ღ★ღ✿，他仍准备在一段时间内继续通过非常规刺激措施支持经济ღ★ღ✿，但他指出ღ★ღ✿，一旦时机到来ღ★ღ✿，美联储拥有一系列广泛的工具来撤回这些刺激措施ღ★ღ✿；紧缩措施将取决于经济和金融形势ღ★ღ✿。

　　伯南克的声明似乎安抚了市场ღ★ღ✿。短期内ღ★ღ✿，市场仍将保持充足的流动性ღ★ღ✿，通胀的压力将随着时间的推移而逐渐加大冈仓鲇ღ★ღ✿。

　　铜:2月初价格一度达到4个月低点6225美元/吨ღ★ღ✿，随后价格一路反弹ღ★ღ✿，月底收于7225美元/吨附近ღ★ღ✿。

　　全球铜市场仍相对宽松ღ★ღ✿。根据国际铜研究集团(ICSG)的报告ღ★ღ✿，2009年1月至11月ღ★ღ✿，全球精炼铜市场供应过剩144ღ★ღ✿，000吨ღ★ღ✿，比2008年同期的58ღ★ღ✿，000吨高出一倍以上ღ★ღ✿。2009年前11个月ღ★ღ✿，全球精铜产量较2008年同期小幅增长0.4%ღ★ღ✿，至1677.9万吨ღ★ღ✿，而消费量下降约1%ღ★ღ✿，至1663.5万吨ღ★ღ✿。其中ღ★ღ✿，11月精炼铜市场供应过剩4.8万吨ღ★ღ✿。

　　然而ღ★ღ✿，随着2月27日智利地震ღ★ღ✿，全球铜市再度紧张ღ★ღ✿。地震发生在智利中部ღ★ღ✿，智利的主要矿井位于北部地区ღ★ღ✿，距离震中至少800公里ღ★ღ✿，因此矿井受损并不严重ღ★ღ✿。然而ღ★ღ✿，地震对智利铜出口的影响不仅限于矿山澳门银银河在线ღ★ღ✿。地震导致智利多条高速公路和桥梁断裂ღ★ღ✿，圣安东尼奥和瓦尔帕莱索两个中心港口也被迫关闭ღ★ღ✿，这肯定会影响铜矿的对外运输ღ★ღ✿。

　　今年1月ღ★ღ✿，中国进口未锻造铜及铜材292096吨ღ★ღ✿，同比增长25.3%ღ★ღ✿，其中47%的精铜来自智利ღ★ღ✿。可见ღ★ღ✿，作为全球最大的铜生产国和出口国ღ★ღ✿，智利是否还能按时交货ღ★ღ✿，将在很大程度上决定铜价的短期走势ღ★ღ✿。

　　总的来说ღ★ღ✿，铜市还是处于供大于求的局面ღ★ღ✿。智利地震前冈仓鲇ღ★ღ✿，伦敦ღ★ღ✿、上海ღ★ღ✿、纽约三大交易所的铜库存接近80万吨ღ★ღ✿。即使短期内供应量减少ღ★ღ✿，库存仍能满足短期需求ღ★ღ✿。然而ღ★ღ✿，一方面ღ★ღ✿，随着消费旺季的到来和经济增长的恢复ღ★ღ✿，市场需求有所增加ღ★ღ✿；另一方面ღ★ღ✿，智利地震导致的供应问题尚不明朗ღ★ღ✿。所以短期内市场可能会抓住地震这个题材反复炒作ღ★ღ✿。预计3月份铜价将继续反弹ღ★ღ✿。

　　铝:同样ღ★ღ✿，2月5日触及1965美元/吨低点后强势反弹澳门银银河在线ღ★ღ✿，2月底最终收于2134美元/吨ღ★ღ✿，较1月底上涨逾2%ღ★ღ✿。

　　统计数据显示ღ★ღ✿，铝产能正在快速恢复ღ★ღ✿。根据国际铝业协会(IAI)的数据ღ★ღ✿，1月份全球原铝的平均日产量从2009年12月的6.4万吨上升至6.44万吨ღ★ღ✿。随着产量的增加ღ★ღ✿，库存进一步增加ღ★ღ✿。根据IAI的数据ღ★ღ✿，2009年1月全球未加工铝库存增加到126.3万吨ღ★ღ✿，12月增加到120.3万吨ღ★ღ✿。截至1月底ღ★ღ✿，所有铝冶炼厂的铝库存(不包括成品)已增至229.3万吨ღ★ღ✿，而2009年12月为222.7万吨ღ★ღ✿。

　　库存数据的变化充分显示了全球铝市场的供需变化ღ★ღ✿。随着需求的复苏ღ★ღ✿，铝库存已从2009年初的高点回落ღ★ღ✿。但是随着铝产量的增加ღ★ღ✿，需求的增加又不能及时跟上ღ★ღ✿，导致库存再次上升的情况ღ★ღ✿。

　　中国海关公布的最新数据显示ღ★ღ✿，1月份中国进口未锻造铝及铝材97633吨ღ★ღ✿，环比下降16.56%澳门银银河在线ღ★ღ✿。1月份ღ★ღ✿，氧化铝进口量为67万吨ღ★ღ✿，环比增长91.4%ღ★ღ✿。o中国1月份氧化铝进口量大幅增长ღ★ღ✿，创下2009年6月以来的新高ღ★ღ✿，表明国内铝市场对氧化铝的需求依然强劲ღ★ღ✿。

　　原铝和氧化铝进口完全不同的表现ღ★ღ✿，恰恰代表了铝市场的两极ღ★ღ✿。原铝进口放缓是因为中国自身产量增加ღ★ღ✿，需求增速放缓ღ★ღ✿。氧化铝进口量大幅增加的背后ღ★ღ✿，说明未来我国原铝产量仍将大幅增加ღ★ღ✿。两相对冲ღ★ღ✿，铝市场供大于求的局面甚至可能进一步扩大ღ★ღ✿。

　　从基本面来看ღ★ღ✿，锌市仍维持一定的宽松状态ღ★ღ✿。冶炼厂产能的恢复相当迅速ღ★ღ✿，因为以目前的价格ღ★ღ✿，生产还是有利可图的ღ★ღ✿。

　　然而ღ★ღ✿，随着全球建筑业的复苏ღ★ღ✿。镀锌钢板市场的需求也在上升ღ★ღ✿。美国一些镀锌厂已经开始积极备货ღ★ღ✿，等待扩大产能ღ★ღ✿。

　　供应方面ღ★ღ✿，根据最新的锌冶炼合同ღ★ღ✿，当锌价高于1400美元/吨时ღ★ღ✿，新合同比去年对冶炼商更有利ღ★ღ✿。这说明未来锌矿可能会再度紧张ღ★ღ✿，使得矿商在新一轮谈判中占据主动ღ★ღ✿。

　　预计短期内锌价仍将受制于近期产能恢复和高库存ღ★ღ✿。但从中长期来看ღ★ღ✿，未来锌的消费可能会及时赶上ღ★ღ✿，锌价长期上行的可能性较大ღ★ღ✿。

　　根据国际铅锌研究小组的报告ღ★ღ✿，2009年ღ★ღ✿，全球精炼铅过剩7.1万吨ღ★ღ✿。全年精铅需求从2008年的864.9万吨增长到875.6万吨ღ★ღ✿，增长1.2%ღ★ღ✿。虽然欧美日需求均大幅下降ღ★ღ✿，但中国需求的大幅增长弥补了这些国家和地区的下降ღ★ღ✿。

　　然而ღ★ღ✿，产量的增加快于需求的恢复ღ★ღ✿。2009年全球产量比2008年增长2%ღ★ღ✿，达到882.7万吨ღ★ღ✿。

　　预计随着汽车工业的复苏ღ★ღ✿，西方国家对铅的需求将会回升ღ★ღ✿。但是ღ★ღ✿，供给的压力始终存在ღ★ღ✿。铅市场仍将保持小幅过剩ღ★ღ✿。

　　锡:月初跌破15000美元/吨ღ★ღ✿，但随后价格在反弹中涨至17000美元/吨冈仓鲇ღ★ღ✿。预计后市价格仍将以震荡为主ღ★ღ✿。

　　镍的强劲走势主要是因为需求的大幅复苏ღ★ღ✿。经过去年第四季度的修订ღ★ღ✿，新年后不锈钢产量大幅恢复ღ★ღ✿。美国1月不锈钢产量为20.8万吨ღ★ღ✿，远高于2009年12月的10.25万吨和2009年1月的12.4万吨ღ★ღ✿。根据麦格理银行的预测冈仓鲇ღ★ღ✿，第一季度世界不锈钢产量将增长9%ღ★ღ✿。这将极大地推动镍的需求ღ★ღ✿。

　　虽然镍的库存可能还比较充足ღ★ღ✿，但是那些看不见的库存市场并不能马上获得ღ★ღ✿。这造成了市场的短期短缺ღ★ღ✿。

　　在年初的加息压力之后ღ★ღ✿，金属价格已经全部恢复了活力ღ★ღ✿。虽然大部分金属市场仍处于供大于求的局面ღ★ღ✿；但随着经济复苏ღ★ღ✿，需求开始支撑价格ღ★ღ✿。如果金融环境没有大的恶化ღ★ღ✿，那么随着消费旺季的到来ღ★ღ✿，金属价格有望走出新一轮的上涨行情ღ★ღ✿。

　　性能优势：